上周证监会颁布了修订后的创业板首发办法和再融资办法，已经迈出了落实新国九条重要的一步。新兴产业企业具有非线性成长特点，过去标准更多是针对传统产业，过分强调历史业绩连续性、稳定性，使很多处于发展要害阶段的创新型企业，往往因为业绩的一时波动，倒在发行审核的门槛前，错过资本市场的机会。相反一旦达到传统上市标准时，企业发展又往往进入成长“中后期”，不需要大的资本支出了，此时进入资本市场不仅轻易导致资本错配闲置，投资者也难以分享创新型企业快速成长阶段的成果。为此，修订后的首发办法适当放宽财务准入指标，取消持续增长要求，简化了其他发行条件。

　　再融资办法的出台则弥补了创业板近五年来再融资机制缺失的问题，还建立了创新型企业十分急需的小额快速融资制度。新兴产业变化快，企业对投资决策的效率要求非常高。以并购为例，创业板并购多为同行业或产业链整合以及人才、技术并购，频次高，规模小，速度快，商机稍纵即逝。创业板小额快速融资机制的建立，就是资本市场适应创新型企业的特征需求，进行的有益探索。

　　下一步，创业板将探索如何为有潜力，但尚未盈利的科技型、成长型企业服务，真正回归创业板的本源。

　　我们注重到，新国九条正式确定将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，这对促进资本与早期科技创业创新相结合具有深远影响。2012年8月，中国证监会发布了《规范证券公司参与区域性股权交易市场的指导意见》，开启了系统性规范发展区域性市场的新阶段。近两年来，在国务院清理规范各类交易场所的基础上，一些地方开始积极探索发展地方股权交易中央，自下而上地弥补资本市场对区域内中小企业，特别是科技型中小企业的服务短板。在各方的共同努力下，区域股权交易中央正在逐步发挥几个方面的功能:一是为区内中小企业提供一个区域性的资本市场服务平台，让他们从一开始就有专业的中介和投资机构，提供宝贵的创业资本和创业指导;二是促进企业信用信息平台的建设，破解中小企业信用“信息孤岛”的困局，为区域性金融生态环境改善奠定基础，并据此吸引和集合区域内各种金融要素;三是可以为财政、科技扶持资金的使用投资提供一个公开透明的平台，利于社会对财政资金使用情况进行监督;四是依托这个平台确认股权，恢复转让权，从而使环绕股权开展金融服务和科技成果入股成为可能，有助于把各方面力量整合起来，加强协同。五是为各行业整合转型升级提供丰富的企业并购资源，也为创投提供正常的退出渠道。以武汉股权托管交易中央为例，到4月底有近200家企业挂牌，400多家企业托管股权，已经完成私募股权融资6.6亿元，以托管股权质押为挂牌企业获得银行贷款70多亿元，成为科技与金融结合的新突破。

　　正是因为上述重要价值，深交所积极参与支持包括武汉在内的区域性市场建设。随着区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，一方面有助于夯实交易所市场的基础，使潜在的上市公司在很小的时候，通过区域性市场挂牌，就按照股份公司的规范来运作;另一方面有助于放大交易所市场的带动作用，交易所市场的优化调整和加快发展，其效应将迅速传递到区域性市场，从而扩大多层次资本市场服务范围。

　　总之，随着新国九条各项措施的逐步落地，科技与资本的结合将迈上新台阶。湖北作为长江经济带的重要支点，在新一轮的经济转型升级中具有更加重要的地位。武汉东湖高新区，是国家自主创新示范区，具有科教创新资源集合优势，在地方经济转型升级的要害性作用已经显现。近年来在全方位探索科技与金融结合的新机制方面不断取得突破，东湖高新区先后有10家企业在深市中小板、创业板上市。下一步，随着主板、中小板、创业板、新三板以及武汉区域性市场构成的多层次市场覆盖服务能力不断扩大，我们相信多层次资本市场将更加紧密、更加全面地与东湖高新区，与武汉的科技创业创新和新兴产业发展对接起来，支撑引领湖北落实创新驱动，加快地方经济转型升级。

　　评：创业板政策的重大变化，将尚未盈利的优秀科技型企业留在国内是一个重要任务。（李大宵）

　　站长认为：此举将为中国股市注入新的血液和新的活力，中国股民将大大受益。